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广弘控股公司公告点评:拟打造食品冷链智慧港项目,战略升级布局正当时

时间:2017-06-12    机构:海通证券

事件。2017年6月12日,公司公告合作意向书,计划与广州市石井水泥厂、广州市长贤置业有限公司合作开发“食品冷链智慧港”项目,拟建设完整会展产业链的、配套齐全、功能完善的一站式食品产业综合集群,打造集常年展贸、会议会展、商业服务、电子商务、金融服务、信息发布、研发设计、人才培训以及娱乐体验等多功能一体化的食品总部产业区,成为全国领先冷冻食品冷链智慧港综合体。项目规划建筑面积25万平方米,占地面积200亩。计划冷库群规模将达10万吨。

依托区域优势,打造冷链智慧港项目,原有冷库及市场土地有望盘活。2017年,公司加大创新发展步伐,着力推进“食品冷链智慧港”项目。公司依托珠三角产业集群和广州会展业优势,拟通过现代化、综合性园区建设,在满足冷冻配送产业技术升级需求的同时,吸引国内外知名食品企业驻足,使其成为各企业在华南区的冷冻食品国际采购中心、总部驻地以及产品研发基地。智慧港项目还将通过电子信息和网络服务技术,延伸产业上下游价值链,构建电子商务生态圈,实现市场价格指数实时发布,打造食品企业华南地区结算中心和信息服务中心。如果食品冷链智慧港项目能够顺利落地,一方面有利于更好地发挥公司在冷链行业的管理、服务、技术和品牌优势,实现产业转型升级,提高企业核心竞争力和营收能力;一方面公司原有冷库和市场土地盘活有望加速,为公司持续发展带来有力资金资本保障。

投资建议及业绩预测。我们认为广弘

(1)结合背景资源优势、近期体制优化动作、地区国改目标,公司战略升级诉求明显。一方面,教育产业上,广弘在广东省内有领先的渠道优势,在嫁接教育资源,拓展产品线上协同性较强;财务基础比较扎实,收入、盈利能力稳步增长,现金储备充裕、负债率较低等特质下,资金实力构筑坚强转型升级后盾。另一方面,公司在教材教辅外的其他教育产业领域涉及未深,仍需借力合作,缩短学习曲线;

(2)估值有一定的安全边际:公司原有工业地块在广州、中山、番禺等的城市化进程中,有变更土地用途,价值显著提升的可能性、必要性,亦符合公司战略升级,优化资产结构的内在需求;公司原双主业有独特区域垄断优势,面临消费升级背景机遇,收入利润等稳步增长。

基于现有业务发展的趋势,暂不考虑未来可能的资本运营,我们预测2017、2018年公司的净利润分别为1.27亿、1.41亿,对应EPS 分别为0.22元和0.24元。

结合同业上市公司估值水平,公司两主业利润贡献情况,公司战略升级的背景趋势,初步给予2017年53倍PE,对应目标价11.66元/股,维持买入评级。

风险提示。广东省国企改革进程、外延发展不及预期;冷链行业、出版发行行业风险等。