移动版

广弘控股公司季报点评:营收净利双增,创新发展并行

发布时间:2017-04-28    研究机构:海通证券

营收、净利双增,资产结构相对优势明显:公司发布2017年一季度报,报告期内实现营业收入55,315.16万元,同比增长8.44%;实现归属于上市公司股东的净利润2,311.41万元,同比增长19.39%,公司收入、盈利稳步发展。截止报告期末,公司流动资产合计11.3亿元,其中货币资金5.63亿元,其他流动资产4.05亿元,可支配资金较为充裕;公司净资产总额为12.70亿元,总资产负债率26%,资产结构健康。在定增收紧背景下,公司外延布局相对优势明显。

有望藉区域升级春风,创新发展,盘活资产、优化体制。广东省国企改革力度较大,2017年亦是攻关之年,全省范围内体制优化措施料将不断涌现。与此同时,一季度,粤港澳大湾区概念正式提出,珠海、广州、深圳及周边地区料将面临地区升级机遇,带来综合价值提升。公司控股股东层面完成混改,母公司第二大股东作为民营企业,资金资本实力较强、有着丰富地产等领域运营经验。公司有望不断磨合的基础上,优化管理、激励机制登。作为省教育局主要的K12阶段教材教辅发行商,教育出版业务拥有上下游稳定的客户资源;公司拥有省内最大的冷库+冻品市场,在肉类、食品冷链上居于省内龙头。新一年公司料将持续受益区域升级机遇,稳中求进,提高公司土地、资金、业务利用率,通过资本运营和创新发展,逐步实现价值提升。

投资建议及盈利预测。我们认为广弘(1)结合背景资源优势、近期体制优化动作、地区国改目标,公司战略升级诉求明显。一方面,教育产业上,广弘在广东省内有领先的渠道优势,在嫁接教育资源,拓展产品线上协同性较强;财务基础比较扎实,收入、盈利能力稳步增长,现金储备充裕、负债率较低等特质下,资金实力构筑坚强转型升级后盾。另一方面,公司在教材教辅外的其他教育产业领域涉及未深,仍需借力合作,缩短学习曲线;(2)估值有一定的安全边际:公司原有工业地块在广州、中山、番禺等的城市化进程中,有变更土地用途,价值显著提升的可能性、必要性,亦符合公司战略升级,优化资产结构的内在需求;公司原双主业有独特区域垄断优势,面临消费升级背景机遇,收入利润等稳步增长。

基于现有业务发展的趋势,暂不考虑未来可能的资本运营,我们预测2017、2018年公司的净利润分别为1.27亿、1.41亿,对应EPS分别为0.22元和0.24元。

结合同业上市公司估值水平,公司两主业利润贡献情况,公司战略升级的背景趋势,初步给予2017年60倍PE,对应目标价13.2元/股,维持买入评级。

风险提示:广东省国企改革进程、外延发展不及预期;冷链行业、出版发行行业风险等。

申请时请注明股票名称